{"id":1849,"date":"2020-06-17T15:26:01","date_gmt":"2020-06-17T20:26:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.porto.legal\/?p=1849"},"modified":"2020-10-19T12:43:43","modified_gmt":"2020-10-19T17:43:43","slug":"venture-capital-en-tiempos-de-pandemia-continuacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.porto.legal\/blog\/venture-capital-en-tiempos-de-pandemia-continuacion\/","title":{"rendered":"Venture capital en tiempos de pandemia: continuaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"

El 22 de abril, Jos\u00e9 Miguel Porto<\/a> public\u00f3 un art\u00edculo<\/a> donde comparti\u00f3 su opini\u00f3n sobre lo que razonablemente, deber\u00eda esperarse en el mercado de venture capital durante la pandemia ocasionada por el COVID-19. El objetivo del presente art\u00edculo es ahondar sobre uno de los aspectos mencionados en el art\u00edculo anterior relacionado con las formas de estructurar una ronda de inversi\u00f3n y ofrecer una visi\u00f3n sobre las industrias que podr\u00edan ser las m\u00e1s propensas a recibir inversi\u00f3n durante la pandemia.<\/p>\n

Estructuras de inversi\u00f3n<\/u><\/strong><\/h2>\n

Por la naturaleza del riesgo que implica invertir en una empresa en edad temprana y en crecimiento, la inversi\u00f3n en startups siempre ha sido y ser\u00e1 binaria; los resultados pueden ser muy buenos o muy malos. Inversionistas y emprendedores lo saben y esto no ha cambiado durante la pandemia; sin embargo, lo que podr\u00eda definir la regla sobre los mecanismos de inversi\u00f3n en el corto plazo es la aversi\u00f3n al riesgo que tengan los inversionistas.<\/p>\n

El escenario de recesi\u00f3n econ\u00f3mica actual no es el ideal para que un fundador estructure una ronda de inversi\u00f3n valorizada, es decir, un financiamiento donde se emiten nuevas acciones y se les fija un precio. Para el inversionista puede resultar m\u00e1s atractivo ser acreedor que accionista de la compa\u00f1\u00eda durante la pandemia, por lo que levantar capital mediante notas convertibles que no dejen rastros impl\u00edcitos de valorizaci\u00f3n puede ser un escenario conveniente para ambas partes.<\/p>\n

Una nota convertible es, conceptualmente hablando, un contrato de pr\u00e9stamo en donde el principal prestado, m\u00e1s intereses devengados, puede ser repagado mediante la entrega y suscripci\u00f3n de acciones en rondas de inversi\u00f3n futuras o cambios de control. Fundadores e inversionistas suelen pactar descuentos sobre el precio por acci\u00f3n pagado por inversionistas de rondas valorizadas futuras y\/o valorizaciones de conversi\u00f3n m\u00e1ximos y\/o m\u00ednimos a efectos de calcular la cantidad de acciones que se entregar\u00e1n como pago del principal prestado, m\u00e1s intereses devengados.<\/p>\n

Para un inversionista, invertir en una startup en tiempos de pandemia mediante una nota convertible puede ser una opci\u00f3n atractiva. Ser acreedor, en vez de accionista, implica no asumir los riesgos del negocio de la empresa en un contexto macroecon\u00f3mico de incertidumbre y de contracci\u00f3n de la econom\u00eda en general. Si pasada esta tormenta la startup ha podido superarla con \u00e9xito, el inversionista seguramente querr\u00e1 recibir acciones en lugar de solicitar el pago en efectivo en la pr\u00f3xima ronda de inversi\u00f3n. Si, por el contrario, la empresa no ha podido prosperar, el inversionista tendr\u00e1 un cr\u00e9dito por cobrar en la disoluci\u00f3n y liquidaci\u00f3n de la empresa y como tal, tendr\u00e1 preferencia de cobro sobre los accionistas.<\/p>\n

Para el fundador, la nota convertible no tiene que ser vista como un mal necesario. Por el contrario, es un mecanismo \u00e1gil para obtener financiamiento por ser un contrato relativamente sencillo de redactar, que no requiere de mayores aprobaciones corporativas ni de ning\u00fan tipo de registro ante Registros P\u00fablicos y que, por los motivos expuestos, podr\u00eda convencer a los inversionistas m\u00e1s cautelosos.<\/p>\n

Como en toda inversi\u00f3n, los t\u00e9rminos deber\u00e1n funcionar para ambas partes; un acuerdo que s\u00f3lo favorezca los intereses de una de las partes dif\u00edcilmente llegar\u00e1 a buen puerto.<\/p>\n

Industrias atractivas para inversi\u00f3n<\/u><\/strong><\/h2>\n

Seg\u00fan el Reporte de Inversiones de Capital Emprendedor en Per\u00fa 2019, elaborado por la Asociaci\u00f3n Peruana de Capital Semilla y Emprendedor (PECAP), el sector fintech fue el que m\u00e1s inversi\u00f3n recibi\u00f3 durante el a\u00f1o 2019, mientras que la industria de comercio electr\u00f3nico fue la menos beneficiada[1]<\/sup><\/a>. Sin embargo, es razonable esperar que empresas dedicadas al e-commerce, y aquellas que las complementan, vivan una suerte de Belle \u00c9poque<\/em> y vuelvan a ser atractivas para recibir inversi\u00f3n.<\/p>\n

Gigantes globales como Amazon[2]<\/sup><\/a> y MercadoLibre[3]<\/sup><\/a> han visto un aumento significativo en su valor de mercado, dado el crecimiento en su volumen de ventas ocasionado por las medidas de distanciamiento social obligatorio en distintos pa\u00edses. Es esperable que empresas que ofrezcan alternativas a la compra en lugares p\u00fablicos y masivos (supermercados digitales, market places y en general, plataformas que faciliten una experiencia de compra digital) reflejen un aumento en sus ventas en el corto plazo.<\/p>\n

Si se considera a los dem\u00e1s actores de las compras digitales, tambi\u00e9n es esperable que empresas que ofrezcan servicios log\u00edsticos de \u00faltima milla sean focos interesantes de inversi\u00f3n. Al pasado 12 de junio, el Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la Protecci\u00f3n de la Propiedad Intelectual (INDECOPI) report\u00f3 m\u00e1s de 6,000 reclamos contra los principales retailers del Per\u00fa relacionados con problemas en la entrega de productos adquiridos por compras online, siendo la demora en la entrega uno de los principales motivos del reclamo[4]<\/sup><\/a>. Esto es entendible, pues muy probablemente el volumen de ventas generadas en estos tiempos haya superado la capacidad de entrega contratada. La contrataci\u00f3n de empresas dedicadas al servicio log\u00edstico de \u00faltima milla podr\u00eda aliviar la carga de env\u00edos, mejorando la experiencia de compra del consumidor final.<\/p>\n

Las fintechs, deber\u00edan mantenerse en lo m\u00e1s alto del podio de las industrias que reciben capital semilla y emprendedor en Per\u00fa. Empresas y personas tendr\u00e1n la necesidad de acceder a cr\u00e9dito r\u00e1pido y sencillo y se valorar\u00e1, m\u00e1s que nunca, la posibilidad de obtenerlos por medios digitales que eviten tr\u00e1mites innecesarios que expongan al tomador del cr\u00e9dito a un potencial contagio.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/u><\/strong><\/h2>\n

La pandemia ocasionada por el COVID-19 est\u00e1 redefiniendo la forma en que las personas act\u00faan entre s\u00ed y en el mercado. Aquellas empresas que ofrezcan alternativas que garanticen una menor exposici\u00f3n a contagios ver\u00e1n incrementado su volumen de ventas y, por consiguiente, ser\u00e1n\u00a0 las m\u00e1s propensas a recibir inversi\u00f3n durante el 2020. Para los inversionistas y fundadores, implementar financiamientos a trav\u00e9s de un contrato de pr\u00e9stamo convertible en acciones ser\u00e1 una alternativa atractiva en un contexto de incertidumbre y recesi\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n

[1]<\/sup><\/a>Consultado online, en: https:\/\/www.pecap.pe\/data-y-recursos<\/a>, el 13 de junio de 2020.<\/p>\n

[2]<\/sup><\/a>Consultado online en https:\/\/www.theguardian.com\/technology\/2020\/apr\/15\/amazon-jeff-bezos-gains-24bn-coronavirus-pandemic<\/a>, el 13 de junio de 2020.<\/p>\n

[3]<\/sup><\/a>Consultado online en https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2020\/05\/06\/en-medio-de-la-pandemia-marcado-libre-presento-su-balance-y-el-precio-de-su-accion-salto-un-20-por-ciento\/<\/a>, el 13 de junio de 2020.<\/p>\n

[4]<\/sup><\/a>Consultado en https:\/\/www.indecopi.gob.pe\/en\/-\/saga-falabella-ripley-y-sodimac-empresas-mas-reportadas-por-compras-online-durante-cuarentena<\/a>, el 13 de junio de 2020.<\/p>\n

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